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全球流动性进入紧缩周期 去泡沫化你别无选择
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全球流动性进入紧缩周期去泡沫化你别无选择

水皮杂谈专栏 

 

2016-9-14

 

  有些事只能做不能说,有些话只能说不能做。

 

  G20峰会上大佬们达成了一个共识,那就是要在财政政策上更加积极发力,这是公开说出来的话,没有公开回应公众的是货币政策下一步会是一种什么走向,是更加宽松或者从紧,或者维系稳健,但是对比来看,显然,大佬们对继续在货币上注水是不感兴趣的,因为边际效应的确在下降,但是,没有人公开说这句话,正所谓只能意会不可言传。

 

  资本市场是藏不住的,越来越多的迹象表明,全球去泡沫化是一种不可回避的现实,所以即便如欧洲央行也一反常态,宣布利率不变,宽松不再加码,这种反应已经跌破大家的预期,而随后美联储官员们关于加息的讨论又成为雪上加霜的举动,欧美的微妙变化是导致近期市场演变的风向标,道指大跌,反弹,再大跌,基本上宣布进入调整周期,美联储是九月加息,或者十月加息有那么重要吗?重要的不是月份,而是加息本身,计较九月或十月,不是本末倒置又是什么?

 

  投资是讲逻辑的,逻辑是可以找出规律的。

 

  比如,涨多了跌,跌多了涨,这是基本规律。

 

  再比如,加息了跌,减息了涨,这是价格规律。

 

  以上两条对照美国市场,一是已经涨了很久,多久,从20093月起已经是七年,二是美国已经加息,去年底加过一次,现在等待第二次。

 

  这就是逻辑。

 

  至于美国非农指标不佳,导致影响加息时间,可能是种因素,但是本身也说明,美国经济不景气,本身恐怕也难以持续支持大家对股市的乐观,这是一样的判断。

 

  流动性宽松不仅只是在中国,全球一样,祸首还在2008年金融危机后各国竞相刺激货币注水,救得了一时,救不了一世,美国最早量化宽松,但是也最早退出,欧洲一味跟进却没有退出预案,日本则是在安倍经济学的基础上抽刀断水水更流,中国是较早意识到问题的,但是也不敢贸然叫停,不过从M2的增幅就知道已经从高峰的13%以上下降到10%左右,市场也已经放弃了降息降准的想法,即便CPI最新的数字不过1.34%,利率本身有下行空间,但是央行宁可用定向的中长期借贷工具也不愿大水漫灌,当然,更大的担心则是缘于房地产,尤其是房价去年底今年初的暴涨,让央行骑虎难下,搞不好就是大火上浇油,这种事谁敢干?要知道,十次危机九次都是由房地产引起的,最新最近最厉害的莫过于美国的次贷危机,也就是房贷资产垃圾化证券化引发的危机。

 

  美联储加息可怕吗?

 

  当然可怕。

 

  虽然布雷顿森林体系1971年已经解体,美元不再作为金本位的替代货币,但是美元依然是全球货币之锚,美联储依然掌握着全球货币流向的总阀门,美元宽松时,美元从本土流出,流向新兴市场国家和地区获取高息回报,引发新兴地区和国家资产价格上涨,美元紧缩时,美元从新兴市场回流美国本土,一为还本付息,二为资产收益,美元回流,美元汇率走强,汇率走强,美元回流就加速,流回的迅速一旦加快,新兴市场就受到冲击,股市就回落,货币就贬值,与此同时,大宗商品期货价格以美元定价,美元走强,价格下跌,以资源和能源为支撑的新兴国家收入同时下降,实体经济和虚拟经济同时受到冲击,历史上的拉美财务危机,东南亚金融危机以及次贷危机都是这样。

 

  当然,也不必过于担心。

 

  因为,能预警的危机其实都不是真正的危机,真正的危机恰恰来自我们未知领域或时段,中国房地产的泡沫化其实是大家最担心被引爆的危机,但是中国政府未雨绸缪,各种限购限贷的措施又卷土重来,北上广深的高压始终就没有解除,现在最需要管制的是银行对地产的房贷冲动,尤其对居民的加杠杆,这两头限制住了风险,地产即便崩盘,引发金融危机的可能性也不会失控。

 

  流动性这东西,给点阳光就灿烂,给点洪水就泛滥,管住了,你是爷,管不住,你就是孙子。


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